ترکیب طولانی مدت با استفاده از نوسانات پایین و سایر عوامل اساسی
یک مفهوم قدیمی در سرمایه گذاری وجود دارد که هرچه ریسک بیشتری داشته باشید بازده بیشتری را باید بدست آورید. به نظر خیلی درست میاد؛سرمایه گذاران برای دریافت بازده پایین در شرکت های پرخطر سرمایه گذاری نمی کنند. بیشتر آنها امیدوارند که برای آن خطر اضافی جبران شوند. اما تجارت و بازده در هنگام صحبت در مورد بیشترین و کمترین سهام در بازار سهام ، وارونه می شود. آنچه داده ها نشان می دهد این است که بالاترین سهام بتا در واقع سهام را با نوسانات کمتری کاهش می دهد. علاوه بر این ، هنگامی که شما یک عامل نوسانات را برای مواردی مانند اندازه و ارزش اعمال می کنید ، در واقع سطح دیگری از تولید آلفا دریافت می کنید. بنابراین هرچه خطر یا نوسانات موجود در سهام کمتر باشد ، نتایج شما بهتر خواهد بود.
این ناهنجاری بازار بیشتر در تحقیقات و آزمایش انجام شده توسط پیم ون ویت و همکارانش انجام شد. ون ولیت ، که رئیس تیم محافظه کار در Robeco ، مدیر پیشرو دارایی بین المللی است ، و نویسنده ، جان دی کونینگ ، کتابی با نام بازده بالا از ریسک کم منتشر کرد: یک پارادوکس قابل توجه در بورس. نویسندگان تخصص مدیریت دارایی دنیای واقعی را با تحقیقات و داده های بلند مدت ترکیب می کنند تا از ایده برداشت حق بیمه نوسانات کم از طریق یک مدل سیستماتیک با استفاده از نوسانات و سایر عوامل اساسی معقول پشتیبانی کنند. وب سایت تکمیلی کتاب ، سرمایه گذاری پارادوکس ، دارای اطلاعات و داده های بیشتری است که از این روش پشتیبانی می کند.
ساده ، اما در عین حال مؤثر
ون Vliet یک مدل مبتنی بر فاکتور را تهیه کرد که سه معیار سرمایه گذاری نسبتاً ساده-نوسانات ، حرکت و بازده بازپرداخت خالص را ترکیب می کند. این همان چیزی است که او "فرمول محافظه کارانه" برای انتخاب سهام می نامد.
بیایید نگاهی به هر یک از این عوامل در مدل بیندازیم.
نوسانات: جهان قابل سرمایه گذاری (1000 شرکت بزرگ با کلاه بازار) به دو گروه جدا می شود. حداقل 500 سهام فرار واجد شرایط برای گنجاندن در مدل هستند ، در حالی که 500 بی ثبات واجد شرایط نیستند. نوسانات توسط 3 ساله انحراف معیار بازده برای هر امنیت در جهان تعریف می شود.
حرکت: سهام با حرکت بالاتر در مدل پاداش می گیرد. مطالعات دانشگاهی نشان داده است که حرکت در مدت میانی همچنان ادامه دارد ، اما میانگین بازگشت در کوتاه مدت و بلند مدت است. در نتیجه ، سهام بر اساس حرکت یک ساله خود ، به استثنای ماه اخیر ، رتبه بندی می شوند.
بازده پرداخت خالص: بازده پرداخت خالص ، که مبلغ سود سهام و بازده بازپرداخت سهم است ، تا حدودی ارزش و حق بیمه کیفیت را در سهام ضبط کنید. هرچه پرداخت خالص بالاتر باشد بهتر است.
سهام هایی که از آزمون نوسانات اولیه عبور کرده اند توسط دو عامل دیگر رتبه بندی می شوند و سپس یک رتبه ترکیبی محاسبه می شود. سهام با بهترین ترکیب حرکت و عملکرد خالص پرداخت بالاترین امتیاز را کسب می کند.
تجسم استراتژی
دو نمودار زیر بصری نحوه گروه بندی و طبقه بندی سهام بر اساس نوسانات ، حرکت و عملکرد خالص پرداخت را نشان می دهد.
در یک مقاله تحقیقاتی بعدی ، "فرمول محافظه کار: سرمایه گذاری کمی که آسان ساخته شده است" ، ون ویت و همکار دیوید بلیتز خاطرنشان می کنند که این استراتژی ساده و آسان برای درک و اجرای است ، که متفاوت از بسیاری از مطالعات دانشگاهی است که ممکن استپیگیری در دنیای واقعی دشوارتر باشد.
ترکیب کننده های محافظه کار
ون ولیت و همکارانش استحکام استراتژی فرمول محافظه کار را با گذشت زمان آزمایش کردند. نمودار زیر بازده فرضی سهام برتر محافظه کارانه را در مقایسه با بازار و همچنین نمونه کارها از سوداگرانه ترین سهام نشان می دهد. از سال 1929 تا 2016 ، 100 سهام برتر محافظه کار که با استفاده از فاکتورهای ذکر شده در بالا انتخاب شده اند ، بازده سالانه 15. 1 ٪ در مقایسه با 9. 3 ٪ برای بازار کلی و 2. 1 ٪ برای بیشترین سودگرانه ترین گروه سهام ایجاد کردند. اوراق بهادار محافظه کار و سوداگرانه از 100 سهام برتر رتبه بندی شده ، سه ماهه مجدداً ساخته شده است. عملکرد برتر فقط به بازار ایالات متحده محدود نمی شود ، زیرا فرمول محافظه کارانه همچنین باعث تولید آلفا در بازارهای مختلف از جمله اروپا ، ژاپن و بازارهای نوظهور می شود. بازده زیر ناخالص هرگونه هزینه است و مالیات را در نظر نمی گیرد.
نمودار زیر عملکرد را تا دهه ، از دهه 1930 نشان می دهد. سبد سهام محافظه کارانه در 8 دهه از 9 دهه گذشته از بازار پیشی گرفت و در سخت ترین کشش ها (یعنی 2000-2009) برای سهام درخشید. علاوه بر این ، سبد سهام محافظه کارانه هرگز یک دهه باخت نداشته است. همانطور که ون والیت خاطرنشان می کند ، این مهم است "از آنجا که بیشتر سرمایه گذاران افق سرمایه گذاری نسبتاً کوتاهی دارند" و حاضر نیستند در امتداد طولانی از بازده های منفی یا کم کاری بنشینند.
منظم کردن فرمول محافظه کارانه
معتبر استراتژی فرمول محافظه کارانه را رمزگذاری کرده و آن را به عنوان مدل چند عاملی پیاده سازی کرده است. ما توانستیم پرتفوی مدل متمرکز سهام 10 و 20 را به سال 2009 بسازیم. رتبه حرکت ، با استفاده از دوازده ماه منهای یک ماه بازگشت حرکت و بازده خالص پرداخت. سهام برتر ، از هر بازخوانی مجدد نمونه کارها در اوراق بهادار مدل ما انتخاب و ردیابی می شود.
هنگام بررسی نتایج عملکرد نمونه کارها مدل چند عاملی ، چند مشاهده جالب وجود دارد.
[1] در سایت معتبر ، ما اوراق بهادار را ردیابی می کنیم که ماهانه ، سه ماهه و سالانه دوباره تعادل برقرار می شوند. از 22 اوراق بهادار مدل که ما اجرا می کنیم ، این یکی از سه مدل است که تحت فرکانس تعادل سالانه "سالانه" بهترین عملکرد را دارد. با این حال ، هر دو پرتفوی مجدد سهام سه ماهه 10 و 20 سهام نیز از عملکرد خارج از کشور برخوردار هستند.
[2] در هشت سال تقویم کامل (2010-2018) ، نمونه کارها سالانه فقط در یک سال بازار را دنبال می کرد و آن را از نظر سال تقویم به یکی از مجریان سازگارتر تبدیل می کرد.
[3] نمونه کارها سالانه دقت 82 ٪ را در موقعیت های اساسی ایجاد می کند. دقت درصد سهام را که از قیمت خرید آنها قدردانی می کنند ، اندازه گیری می کند. آنچه این گفته است این است که 8. 2 از هر 10 سهام اضافه شده به نمونه کارها برای ایجاد بازده مثبت در هنگام نگهداری در نمونه کارها ادامه می یابد. در جستجوی همه مدل ها و تکرارهای نمونه کارها ، این یکی از استراتژی های بسیار مهم از نظر انتخاب سهام است که به منظور تولید سود مثبت ادامه می یابد.
در دنیای سهام Faang و IPO های اخیر و آینده مانند Uber ، Zoom ، WeWork ، سهام با عنوان "محافظه کار" یا "نوسانات کم" ممکن است کسل کننده یا خسته کننده به نظر برسد. اما همانطور که ون ویت و محققانش در آزمایش خود نشان دادند و همانطور که مدل چند عاملی معتبر نشان می دهد ، خرید سهام با نوسانات کم و کوپلینگ که با حرکت قیمت و بازده پرداخت خالص می تواند منجر به نتایج طولانی مدت بسیار امیدوار کننده در بازار مختلف شودمحیط
جاستین جی. کاربونئو در مدیریت سرمایه معتبر و معتبر. می توانید جاستین را در توییتر دنبال کنید.
