مدیریت ریسک سرمایه گذاری و نقدینگی در شرایط اقتصادی فعلی

این بیانیه برای متولیان طرح‌های مزایای تعریف شده (DB) و مشارکت تعریف شده (DC) و مشاوران آنها است. این نکات اصلی را بیان می کند که ما انتظار داریم متولیان در مدیریت ریسک سرمایه گذاری و نقدینگی در مواجهه با شرایط فعلی بازار در نظر بگیرند.

در هفته‌های اخیر، با افزایش بی‌سابقه در روزهای منتهی به 28 سپتامبر، شاهد تحرکات شدید در بازده طلایی بوده‌ایم. در حالی که این بدان معناست که اکثر طرح‌های DB وضعیت مالی بهبود یافته را شاهد خواهند بود، این افزایش بازدهی فشار قابل‌توجهی بر وجوه سرمایه‌گذاری مبتنی بر بدهی اهرمی (LDI) وارد می‌کند و منجر به افزایش سرمایه در طرح‌های DB می‌شود.

این فشارها منجر به این شد که بانک انگلستان (BoE) به این نتیجه برسد که خطر مادی اختلال در بازارهای مالی وجود دارد. در نتیجه، BoE در 28 سپتامبر در بازار gilts مداخله کرد تا عملکرد بازار اصلی را بازیابی کند. این مداخله باعث کاهش بازده طلایی بیش از 100bps در روز شد. توضیح بیشتر در این مورد را می توان در نامه 5 اکتبر BoE یافت.

در 10 اکتبر، BoE اقدامات اضافی را برای حمایت از عملکرد بازار و پایان منظم طرح خرید طلایی خود اعلام کرد. در 11 اکتبر، BoE اعلام کرد که دامنه عملیات خرید روزانه طلایی خود را گسترش خواهد داد تا شامل خرید طلاهای مرتبط با شاخص نیز شود.

این بیانیه اقداماتی را که متولیان باید قبل از پایان طرح خرید و در کوتاه‌مدت در جهت ادامه نوسانات بازار در نظر بگیرند، مشخص می‌کند.

سرمایه گذاری مبتنی بر مسئولیت (LDI)

LDI یک ابزار سرمایه گذاری است که نزدیک به 20 سال است که در بازار وجود دارد. برای محافظت از طرح‌ها در برابر تغییرات نامطلوب در نرخ‌های بهره و تورم، و کاهش تأثیر بر سطوح تأمین مالی هنگام کاهش نرخ بهره استفاده شده است. معمولاً یا از طریق یک دستور جداگانه برای یک طرح فردی یا از طریق ترتیبات تلفیقی که توسط ارائه‌دهنده صندوق LDI مدیریت می‌شود، انجام می‌شود.

هدف اصلی LDI این است که دارایی های طرح بازنشستگی بیشتر با بدهی ها مطابقت دارد. LDI یک دارایی بازده نیست که انتظار در آن در مورد سرمایه گذاری این است که بازده سرمایه گذاری آینده به بستن کسری در طرح بازنشستگی کمک می کند. LDI اهرمی وسیله ای برای افزایش میزان دارایی های تطبیق با مسئولیت است که این طرح ضمن حفظ سرمایه گذاری در سایر کلاس های دارایی است. نیازی به استفاده از برنامه ها برای استفاده از LDI نیست ، اما بسیاری از معتمدین این کار را به عنوان بخشی از استراتژی کلی سرمایه گذاری خود انجام می دهند تا خطرات مربوط به طرح خود را متعادل کنند.

این رویکرد استفاده از LDI اهرمی همچنین به بسیاری از برنامه های بازنشستگی DB برای مدیریت خطرات مربوط به موقعیت بودجه آنها کمک کرده است. در طی 20 سال گذشته ، با افزایش نرخ بهره بلند مدت به سطح تاریخی پایین و از طریق وقایع بازار که در طول همه گیر Covid-19 مشاهده می شود ، LDI به این معنی است که دارایی های موجود در طرح های DB افزایش یافته است. در این دوره ، LDI همچنین نقش مهمی در کمک به مدیریت قیمت مناسب طرح های DB برای کارفرمایان ایفا کرد.

تأثیر شرایط فعلی بازار در طرح های بازنشستگی

طرح های DB

بسیاری از برنامه های بازنشستگی DB در سال 2022 به دلیل افزایش بازده طلای بلند مدت ، در موقعیت های تأمین مالی خود پیشرفت هایی را تجربه کرده اند. در برخی موارد ، اینها قابل توجه بوده و امنیت را برای پس انداز بهبود بخشیده اند. کسری کل کاهش یافته است ، زیرا با وجود کاهش سطح دارایی ، بازده اوراق قرضه بالاتر به طور کلی منجر به میزان بدهی های قابل توجهی پایین تر شده است. تعهدات طرح اکنون از نظر مطلق بسیار کوچکتر است و در بسیاری موارد ، طرح ها ممکن است به مازاد منتقل شوند.

راهنمایی های قبلی ما شامل پیام رسانی برای معتمدین و مشاوران DB در رابطه با برنامه های نقدینگی برای استراتژی های LDI بود. خطر افزایش بازده طلا توسط معتمدین ، مشاوران و مدیران LDI به خوبی درک شده است. چنین خطرات با کنار گذاشتن نسبت کافی از دارایی های مایع از قبل برنامه ریزی شده است ، که می توانند برای جمع آوری پول نقد که می توانند به عنوان وثیقه ارسال شوند ، فروخته شوند.

با این حال ، این سرعت و بزرگی بی سابقه ای بود که در آن بازده طلا به پایان ماه سپتامبر افزایش می یابد ، و همچنین توانایی طرح ها و بودجه LDI برای پاسخ به این امر ، این امر باعث ایجاد فشارهای نقدینگی می شود زیرا مدیران LDI فوراً به دنبال وثیقه بیشتری بودند. برنامه های بازنشستگی DB به دلیل حرکات سریع در بازده زرق و برق در معرض خطر "فروپاشی" نبودند ، اما چالش اصلی برای طرح ها توانایی دسترسی به نقدینگی در اطلاع کوتاه برای حفظ موقعیت های محافظت از مسئولیت خود در یک محیط در هنگام علاقه طولانی مدت بوده است. نرخ ها فقط در چند روز به سرعت افزایش یافت.

یک طرح DB که نمی تواند خواسته های وثیقه بیشتری را برآورده کند ، یا در صندوق LDI سرمایه گذاری شده است که به منظور حفظ موقعیت خود ، الزامات وثیقه خود را برآورده نمی کند ، ممکن است برخی از محافظت از محافظت از خود را از دست بدهد. این بدان معناست که میزان بودجه آن در برابر سقوط بازده اوراق قرضه در آینده کمتر محافظت می شود.

طرح های DC

طرح های DC در استراتژی های پیش فرض خود از اهرم استفاده نمی کنند ، بنابراین مسئله تماس وثیقه مؤثر بر طرح های DB با سرمایه گذاری LDI کاربردی نیست. با این حال ، اعضای DC ممکن است کاهش ارزش پس انداز خود را تجربه کرده اند ، به ویژه اگر در گیلت ها سرمایه گذاری شوند ، که ارزش آن در بیش از سال 2022 افزایش یافته است.

تأثیر مالی به تخصیص عضو به گیلت ها بستگی دارد. پس اندازهای DC با نزدیک شدن به تاریخ بازنشستگی مورد انتظار خود ، تمایل به تخصیص بالاتری به گیلت ها دارند. این بدان معنی است که ، بسته به ماهیت سرمایه گذاری ، برخی از اعضای نزدیک به بازنشستگی بیشتر از اعضای خود که از بازنشستگی دورتر بودند ، شاهد سقوط بیشتر ارزش پس انداز DC خود هستند.

بازده بالاتر نیز به احتمال زیاد منجر به بهبود نرخ سالیانه برای پس انداز خواهد شد. افراد در نظر گرفتن خرید سالیانه ممکن است دریابند که می توانند به عنوان بازنشستگی از نظر مادی بالاتر دست یابند زیرا عملکرد باعث تغییر در نرخ به نرخ سالیانه می شود.

در حالی که افزایش بازده مربوط به سقوط در ارزش فعلی گیلت ها است ، درآمد بازنشستگی که باید در این گیلت ها دریافت شود ، برای اوراق قرضه معمولی بدون تغییر است و مطابق با تورم برای اوراق بهادار با شاخص افزایش می یابد.

انتظارات ما

طرح های DB

ما معتمدین را ترغیب می کنیم تا با مشاوران سرمایه گذاری خود درگیر شوند تا موقعیت دقیقی کسب کنند تا بتوانند زمینه های اصلی نگرانی را متمرکز و اولویت بندی کنند.

ما می دانیم که تصمیمات باید با توجه به اطلاعات بسیار کوتاه ، با اطلاعات موجود در آن زمان اتخاذ شود.

اقدامات معتمدین ممکن است بخواهند در نظر بگیرند که آیا آنها در حال حاضر در برابر حرکات بهره محافظت می کنند و در صورت انجام این کار ، آیا این از طریق یک دستورالعمل تفکیک شده یا صندوق جمع شده است.

بازخوردی که از طرح های فردی دریافت کرده ایم و مشاوران سرمایه گذاری نشان می دهد که وجوه جدا شده نسبت به برخی از صندوق های جمع شده ، انعطاف پذیری بیشتری در انتخاب هایی که انجام داده اند داشته اند.

طرح هایی که در حال حاضر پرچین نیستند ، به طور بالقوه در طی چند هفته گذشته پیشرفت های چشمگیری در سطح بودجه مشاهده خواهند کرد. این طرح ها ممکن است بخواهند در نظر بگیرند که آیا آنها با توجه به حرکات اخیر ، تخصیص دارایی خود را مرور می کنند یا تصمیم خود را برای محافظت از آنها.

معتمدین باید در نظر بگیرند که آیا در صورت افزایش بازده ، موقعیت بودجه ممکن است بیشتر بهبود یابد یا اینکه در صورت کاهش بازده ، ممکن است با کاهش موقعیت بودجه فعلی خود روبرو شوند. معتمدین همچنین باید به توانایی میثاق برای حمایت از ریسک سرمایه گذاری بپردازند ، و این را تشخیص می دهد که رویدادهای فعلی بازار نیز ممکن است بر قدرت میثاق تأثیر داشته باشد.

معتمدین باید نکات زیر را نسبت به موقعیت فعلی خود در نظر بگیرند و چقدر آنها تحت تأثیر حرکتهای بازار قرار گرفته اند:

فرایندهای عملیاتی خود را مرور کنید

رویدادهای اخیر نشان داده اند که چقدر مهم است که معتمدین در صورت لزوم قادر به عمل سریع باشند. آنها باید رویه های قوی انجام دهند تا به آنها در پاسخ به تغییر شرایط ، تصمیم گیری و اجرای آنها در صورت نیاز ، کمک کند. باید توجه داشته باشید که آیا اضافه کردن یک یا چند معتمد حرفه ای در این شرایط کمک می کند.

اطمینان از طرح ها و معتمدین می توانند برنامه های نقدینگی و مدیریت نقدی خود را پیاده سازی کنند ، و اینکه برنامه های احتمالی وجود دارد ، به اطمینان حاصل می شود که آنها برای تغییرات بازار به خوبی آماده شده اند و می توانند به سرعت سازگار شوند. این شامل در نظر گرفتن فرآیندهای حاکمیتی برای خرید و فروش سرمایه گذاری ها و الزامات تصمیم گیری-مانند اعطای وکالت LDI به وکالت برخی از دارایی های طرح برای فعال کردن معاملات سوپرتر است.

موقعیت نقدینگی خود را مرور کنید

ما انتظار داریم که معتمدین در مورد موقعیت نقدینگی فعلی خود با مشاوران خود ، از جمله درک منابع نقدینگی آنها ، بررسی هرگونه آبشارهای نقدینگی و بالا بردن یا افزایش وثیقه در صورت لزوم بحث کنند.

این احتمال وجود دارد که تراز نقدینگی به سرمایه گذاری های غیر نقدشونده در این طرح تغییر کرده باشد. طرح‌ها ممکن است مجبور به انجام برخی سرمایه‌گذاری‌های نقدشونده برای پاسخگویی به درخواست‌های وثیقه شوند، اما برخی از سرمایه‌گذاری‌های غیر نقدشونده ممکن است کمتر در معرض تغییرات بازار اخیر بوده باشند. متولیان باید برنامه های مدیریت نقدی قبلی و عدم سرمایه گذاری را بررسی کرده و در صورت لزوم در آنها تجدید نظر کنند.

طرح ها باید درک روشنی از ارزش فعلی سرمایه گذاری های خود و نقدشوندگی نسبی آن سرمایه گذاری ها داشته باشند.

در برخی موارد، طرح‌ها ممکن است با کارفرمای خود در مورد پتانسیل ارائه وثیقه اضافی در مواردی که طرح قادر به ایجاد نقدینگی کافی از دارایی‌های طرح نباشد، بحث کنند. متولیان می توانند در مورد اینکه آیا کارفرما قادر است و مایل است کمک های آتی را تسریع کند یا نقدینگی را از راه های دیگر تامین کند، بحث کنند. ترتیب وام ممکن است یک گزینه باشد، اما متولیان ابتدا باید خطرات مرتبط را به دقت در نظر بگیرند و از مشاوره حقوقی و مالی استفاده کنند. متولیان فقط می توانند به صورت موقت و به منظور تامین نقدینگی طرح وام بگیرند و همچنین ممکن است مشمول محدودیت های خاص طرح شوند. کارفرمایان ممکن است در نظر داشته باشند که حفظ یک موقعیت پوشش‌دار در برابر ریسک‌های نرخ بهره و تورم نیز به نفع آن‌ها است تا در صورت افزایش بدهی‌ها، احتمال پرداخت کمک‌های جبران کسری بالاتر در آینده را کاهش دهند.

اگر حفظ موقعیت پوشش‌دهی‌شده توسط متولیان مناسب تلقی می‌شود، آن‌ها باید بررسی کنند که آیا نقدینگی کافی برای پاسخگویی به تماس‌های وثیقه در یک محیط پرنوسان‌تر دارند یا خیر. اگر در تماس‌های وثیقه، متولیان مجبور شوند دارایی‌های نقدشونده کمتری را با کاهش موی قابل‌توجهی کنار بگذارند، متولیان باید در مورد اینکه آیا انجام این کار مناسب است یا اینکه سطح کاهش ریسک را حفظ کنند، مشاوره دریافت کنند.

موقعیت پوشش بدهی خود را بررسی کنید

به عنوان بخشی از بررسی مشخصات ریسک خود، متولیان باید میزان موقعیت پوشش بدهی خود را در نظر بگیرند. این در حال حاضر برای طرح‌هایی که مشکلات نقدینگی را تجربه کرده‌اند، یک ملاحظات کلیدی خواهد بود، اما موضوعی است که همه طرح‌ها در محیط کنونی با آن مواجه هستند، به‌ویژه آن‌هایی که سطح قابل‌توجهی از تطابق دارایی‌ها نسبت به بدهی‌ها را نداشتند.

ما انتظار داریم که برخی از صندوق های LDI به احتمال زیاد به سطح پایین تری از اهرم برای مدیریت بهتر نیازمندی های وثیقه خود حرکت کنند، که این امر باعث کاهش نسبت پوشش برای سرمایه گذاران در آن صندوق ها خواهد شد. متولیانی که در این صندوق ها سرمایه گذاری می کنند باید با توجه به این موضوع جایگاه خود را نزد مشاوران سرمایه گذاری خود در نظر بگیرند. ممکن است فرصت‌های بیشتری در بازار برای برخی از طرح‌ها وجود داشته باشد تا پوشش پوشش ریسک را افزایش دهند یا جایگزین کنند یا برخی از بهبودهای مالی از جمله دسترسی به بازار بیمه را محدود کنند. اگرچه احتمال وجود محدودیت‌های ظرفیت در برخی از بخش‌های بازار مستمری انبوه وجود دارد، اما متولیانی که مایل به کشف این فرصت‌ها هستند، باید بر روی قرار دادن خود در موقعیت مناسبی که ممکن است برای زمانی که ظرفیت به آنها اجازه می‌دهد تا به جلو بروند تمرکز کنند.

در جایی که متولیان وارد LDI می شوند، ما انتظار داریم که سطح اهرم و پیامدهای تماس های وثیقه را در نظر بگیرند، به ویژه در این زمان که نوسانات بیشتر است.

وضعیت مالی و ریسک خود را بررسی کنید

در حالی که برخی از طرح ها با چالش هایی در ارائه وثیقه در بازه های زمانی تسریع شده طی رویدادهای اخیر مواجه شده اند و نقدینگی تمرکز اصلی بسیاری از متولیان خواهد بود، برای همه طرح ها مفید است که موقعیت های مالی فعلی خود را با توجه به تغییرات بازار بررسی کنند. بسیاری از طرح‌ها احتمالاً شاهد بهبود در تأمین مالی خواهند بود و ممکن است به محرک‌های تأمین مالی که برای عمل در نظر گرفته شده است، نزدیک شوند. همچنین احتمالاً تأثیری بر اهداف بلندمدت تأمین مالی خواهد داشت زیرا طرح‌ها ممکن است جلوتر از هدف یا موقعیت مورد انتظار خود بیابند.

موازنه ریسک در پرتفوی طرح ممکن است تغییر کرده باشد و باید با توجه به شرایط بازار بازنگری شود و متولیان ممکن است تعادل مجدد پروفایل ریسک خود را در نظر بگیرند.

در نظر بگیرید که بازده فعلی چگونه بر سایر حوزه های طرح تأثیر می گذارد

بازده بالاتر بر مقادیر انتقال تأثیر می گذارد. متولیان باید بر تناسب مفروضات مورد استفاده در محاسبه ارزش های انتقال نظارت داشته باشند و مبنای ارزش انتقال را با توجه به این موضوع بررسی کنند. نوسانات بازار اغلب فرصت هایی را برای کلاهبرداری ایجاد می کند، و متولیان باید هوشیار باشند و بهترین روش ها را در این زمینه دنبال کنند.

طرح های DC

بازنشستگی وسیله‌ای برای پس‌انداز طولانی‌مدت است و مهم است که پس‌اندازکنندگان بر اساس نوسانات کوتاه‌مدت تصمیمات عجولانه نگیرند. همچنین برای پس انداز کنندگان مهم است که از خطرات ناشی از کلاهبرداری های بازنشستگی و سرمایه گذاری آگاه باشند، به ویژه در مواقع افزایش عدم اطمینان.

و همچنین افزایش نرخ بهره ، پس اندازهای DC نیز تحت تأثیر تورم بالا قرار دارند ، به ویژه در مواردی که تخصیص بالایی به پول نقد دارند ، به عنوان مثال به عنوان بخشی از یک استراتژی شیوه زندگی با نزدیک شدن به بازنشستگی.

• هنگام بررسی نوسانات و عملکرد اخیر بازار ، یک دیدگاه بلند مدت را حفظ کنید
• استراتژی سرمایه گذاری آنها و عوامل عملیاتی در اجرای این استراتژی را مرور کنید
• با پس اندازان که به بازنشستگی نزدیک می شوند برای آگاهی از گزینه های خود و تأکید بر اهمیت جستجوی مشاوره مالی ، ارتباط برقرار کنید
• پس از تصمیم گیری در مورد پس انداز بازنشستگی خود با توجه به شرایط بازار ، پس انداز را به دنبال مشاوره مالی تنظیم شده یا صحبت با MoneyHelper تشویق کنید
• برای کلاهبرداری و نقل و انتقالات مشکوک هوشیار باشید
• فرایندها را بررسی کنید تا اطمینان حاصل شود که در صورت لزوم می توانند با سرعت عمل کنند

مراحل بعدی

ما برای ارزیابی تأثیر در طرح های بازنشستگی ، وضعیت در بازارهای مالی را از نزدیک نظارت می کنیم. ما با معتمدان و مشاوران آنها در مورد چگونگی پاسخگویی طرح ها به نوسانات فعلی بازار و همچنین نهادهای نماینده صنعت صحبت می کنیم.

این رویدادها در پاسخ به افزایش بازده با سرعت بسیار بالاتری که پیش بینی می کرد ، نقدینگی و عملیاتی را برجسته کرده است. همانطور که Boe اخیراً اظهار داشت ، برنامه های بیمه شده در برابر تمام نتایج شدید بازار ممکن است یک انتظار منطقی نباشد اما مهم است که دروس از این رویدادهای اخیر آموخته شود.

ما این هفته را از نزدیک نظارت خواهیم کرد و پس از 14 اکتبر ، همکاری نزدیک با شرکای نظارتی خود در BOE ، سازمان رفتار مالی و دولت انجام خواهیم داد. در صورت لزوم و با پیشرفت اوضاع ، ما به روزرسانی های بیشتری را برای معتمدین ارائه خواهیم داد.