ارزیابی سهام: یک مرور کلی

روش های مختلفی برای تخمین ارزیابی سهام ذاتی وجود دارد. این راهنما چندین روش اصلی را در بر می گیرد.

ارزیابی سهام: اصول اولیه

شرکت ها دارای ارزش ذاتی هستند و این ارزش ذاتی براساس میزان جریان نقدی آزاد است که می توانند در طول عمر مؤثر خود فراهم کنند. با این حال ، پول بعداً کمتر از پول ارزش دارد ، بنابراین ، جریان های نقدی رایگان آینده باید با نرخ مناسب تخفیف دهند.

نظریه بیشتر روشهای ارزیابی سهام این است که ارزش یک تجارت برابر با ارزش جمع همه جریان های نقدی رایگان آینده است. تمام جریان های نقدی آینده به دلیل ارزش زمانی پول تخفیف می گیرند. اگر به طور عینی تمام جریان های نقدی آینده یک شرکت را می شناسید و نرخ بازده هدف خود را دارید ، می توانید مبلغ دقیقی را که باید برای آن شرکت بپردازید بدانید.

اما ارزش گذاری سهام در عمل چندان آسان نیست ، زیرا ما فقط می توانیم جریان نقدی رایگان آینده را تخمین بزنیم. بنابراین این رویکرد ارزیابی ترکیبی از هنر و علم است. با توجه به ورودی ها ، خروجی ها واقعی هستند. اگر دقیقاً می دانستیم که چقدر جریان پول نقد ایجاد می شود و نرخ بازده هدف داریم ، می توانیم دقیقاً بدانیم که برای سهام سود سهام یا هر شرکتی با جریان نقدی رایگان مثبت پرداخت کنیم ، صرف نظر از اینکه سود سهام را پرداخت می کند یا خیر. واداما ورودی ها فقط تخمین می زنند و برای دقیق بودن با درجه مهارت و تجربه نیاز دارند. از این رو ، ارزیابی سهام هنر و علم است.

برای مقابله با آن ، ما باید محافظه کارانه را تخمین بزنیم و حاشیه ایمنی را در اختیار خودمان قرار دهیم.

نمونه ای از ارزیابی سهام

اگر شخصی به شما دستگاهی پیشنهاد می داد که تضمین شده باشد (از نظر قانونی) سالانه 10 دلار به شما بدهد و دستگاه هزینه نگهداری صفر داشته باشد ، مبلغ معقول برای پرداخت این دستگاه چه می تواند باشد؟این به چند عامل بستگی دارد.

1) 10 دلار نشان دهنده سود مالک یا جریان نقدی رایگان است. این پولی است که شما رایگان و واضح دریافت می کنید.

2) به دلیل ارزش زمان پول ، 10 دلار در سال آینده به اندازه 10 دلار در سال جاری برای شما ارزشمند نیست. چرا؟از آنجا که امسال می توانید 10 دلار هزینه کنید و احتمالاً آن را سرمایه گذاری کرده و تا سال آینده آن را به 10. 50 دلار یا 11 دلار تبدیل کنید.

این نکته دوم هدف از تخفیف را بالا می برد. برای ترجمه آن به ارزش امروز ، باید پول آینده را با یک ارزش مناسب تخفیف دهید. چقدر تخفیف آن را می توانید تغییر دهید. به عنوان مثال می توانید از نرخ بازده "بدون ریسک" استفاده کنید ، مانند عملکرد لایحه خزانه داری دولت ایالات متحده. یا می توانید از هزینه متوسط سرمایه (WACC) استفاده کنید. به نظر من ، آنچه شما معمولاً باید از آن استفاده کنید ، نرخ بازده هدفمند شما است.

اگر می خواهید ، مثلاً نرخ بازده 10 ٪ بازده خود را دریافت کنید ، پس باید از نرخ تخفیف 10 ٪ استفاده کنید. همچنین ممکن است بسته به تخمین خود از سطح خطر درگیر ، آن را تغییر دهید. برای یک سرمایه گذاری در ریسک بالاتر ، من از نرخ تخفیف بالاتر (شاید 12 ٪ یا بیشتر) استفاده می کنم ، در حالی که در تجارت بسیار دفاعی و قابل اعتماد ممکن است از نرخ تخفیف کمی زیر 10 ٪ استفاده کنم. نقل قول معروف توسط بافت این است که شما نمی توانید ریسک را با نرخ تخفیف بالا جبران کنید ، و از نظر من این صادق است. من توصیه نمی کنم از نرخ تخفیف بالایی استفاده کنید.

بنابراین اگر به دنبال 10 ٪ نرخ بازده پول خود هستید ، 10 دلار در سال چقدر است ، امروز به شما ارزش دارد؟پاسخ 9. 09 دلار است. اگر در حال حاضر 9. 09 دلار داشتید و می توانید آن پول را با نرخ سالانه 10 ٪ سرمایه گذاری کنید ، می توانید آن 9. 09 دلار را در یک سال به 10 دلار تبدیل کنید ، زیرا 9. 09 دلار ضرب 1. 1 برابر با 10 دلار است. بنابراین 10 دلار از این زمان فقط امروز فقط 9. 09 دلار برای شما ارزش دارد.

من محاسبه کردم که از طریق این معادله: DPV = FV / (1 + R) ، جایی که DPV به معنی "ارزش فعلی تخفیف" است ، و FV به معنی "ارزش آینده" است ، و R نرخ تخفیف من است (که در این حالت 10 ٪ یا 0. 1 است). 10 دلار ارزش آینده است ، و من می خواهم ارزش فعلی تخفیف آن ده دلار را بدانم ، بنابراین FV را با (1 + 0. 1) تقسیم می کنم تا DPV آن پول را بدست آورم.

اگر می خواستید بدانید 10 دلار که در طی دو سال به دست می آورید امروز ارزش دارد ، شما یک تعدیل جزئی را با آن معادله انجام می دهید و از DPV = FV / (1 + R)^2 استفاده می کنید ، زیرا باید نرخ تخفیف اعمال شوددو سال. پاسخ این است که دریافت 10 دلار دو سال از این پس امروز 8. 26 دلار ارزش دارد ، زیرا می توانید 8. 26 دلار هزینه کنید و آن را 1. 1 ضرب کنید و سپس دوباره آن را با 1. 1 ضرب کنید تا 10 دلار دریافت کنید.

بنابراین ما می بینیم که DPV = fv / (1 + r)^n ، برای یک مقدار آینده مشخص.

اگر مبلغی از جریان نقدی سالانه آینده داشته باشیم ، معادله این است:

dpv = (fv1)/(1 + r) + (fv2)/(1 + r)^2 +… + (fvn)/(1 + r)^n

اینها برخی از معادلات شناخته شده ارزیابی سهام است.

اکنون ، با بازگشت به مثال ، دستگاه برای شما چقدر ارزش دارد که 10 دلار در سال ، برای همیشه به شما بدهد ، و شما می خواهید 10 ٪ نرخ بازده پول فعلی خود را داشته باشید؟

وقتی در یک سال 10 دلار به شما می دهد ، این پول دارای ارزش فعلی 9. 09 دلار است.

هنگامی که دوباره در دو سال 10 دلار به شما می دهد ، این پول دارای ارزش فعلی 8. 26 دلار است.

وقتی دوباره در سه سال 10 دلار به شما می دهد ، این پول ارزش فعلی 7. 51 دلار دارد.

هرچه در آینده دورتر از 10 دلار باشد ، امروز نیز برای شما ارزش کمتری دارد ، زیرا مبلغ کمتری را برای شما به همراه خواهد داشت.

بنابراین ، دستگاه با ارزش تمام جریان های نقدی با تخفیف در آینده خود برابر است ، که جنبه اصلی ارزیابی سهام است. در یک سال ، 10 دلار تولید می کند که امروز 9. 09 دلار برای شما ارزش دارد. یک سال پس از آن ، 10 دلار دیگر تولید می کند که امروز فقط 8. 26 دلار برای شما ارزش دارد. و غیرهاگر دستگاه برای همیشه کار کند ، از نظر فنی مبلغ بی نهایت پول نقد را تولید می کند ، اما مطمئناً ارزش پرداخت مبلغ بی نهایت برای آن را ندارد ، زیرا شما می خواهید نرخ بازده خوبی برای پول فعلی خود داشته باشید.

اگر 25 سال آینده جریان نقدی با تخفیف را از این دستگاه جمع کنید (9. 09 دلار + 8. 26 دلار + 7. 51 دلار ... برای 25 سال) ، ارزش 90. 77 دلار را محاسبه خواهید کرد.(25 سال از 10 دلار فقط امروز 0. 92 دلار ارزش دارد ؛ تخفیف باعث می شود جریان های نقدی با گذشت زمان نسبتاً ناچیز باشد). اگر در عوض ، 50 سال آینده جریان نقدی با تخفیف را از این دستگاه خلاصه کنید ، ارزش 99. 22 دلار را محاسبه خواهید کرد. اگر در عوض ، 75 سال آینده جریان نقدی رایگان تخفیف را از این دستگاه خلاصه کنید ، ارزش 99. 92 دلار را محاسبه خواهید کرد.

در این مرحله ، باید ببینید که جواب به 100 دلار نزدیک می شود ، مانند محدودیتی در حساب. چند دهه برای نشان دادن این موضوع کافی بود.

اگر 10 ٪ بازده را بخواهید ، و می توان ثابت کرد که دستگاه مانند آن می گوید که می گوید ، و 10 دلار در سال برای همیشه بدون هزینه نگهداری تولید می کند ، این یک واقعیت عینی است که این دستگاه 100 دلار ارزش داردبرای تو. اگر قرار بود آن را با این مقدار خریداری کنید ، مناسب خواهد بود و نرخ بازده هدف خود را برآورده می کنید. اگر می توانستید همان دستگاه را با قیمت کمتر از 100 دلار خریداری کنید ، حتی بهتر! اگر این ماشین ها فقط بیش از 100 دلار به فروش برسند ، پس یا باید انتظارات خود را از نرخ بازده پول خود کاهش دهید ، یا در جای دیگری سرمایه گذاری کنید. وقتی صحبت از ارزیابی سهام می شود ، متأسفانه سرمایه گذاران آن بیمار نیستند.

فرض کنید شما از خرید آن دستگاه ها سرگرمی جانبی کرده اید. برخی از دستگاه ها هر سال 20 دلار تولید می کنند. برخی از آنها هر سال 100 دلار تولید می کنند. برخی در سال اول 10 دلار و سپس 11 دلار ، و سپس 12 دلار ، و سپس 13 دلار و غیره تولید می کنند. برخی حتی کوچک می شوند ، بنابراین شاید آنها در سال اول 50 دلار تولید کنند ، سپس 49 دلار ، سپس 48 دلار و غیره. شما می توانید به اطراف خود بروید ، افرادی را پیدا کنید که آنها را می فروشند ، و وقت خود را برای بازرسی از آنها می گیرید تا مطمئن شوید که آنها قانونی و در شرایط خوبی هستند. سپس می توانید تجزیه و تحلیل جریان نقدی با تخفیف را با نرخ بازده هدف در ذهن انجام دهید ، و سپس دستگاه ها را بخرید و اگر می توانید آنها را برای قیمت منصفانه محاسبه شده من تهیه کنید ، سبد خرید آنها را بسازید. و شما با جمع بندی تمام جریان های نقدی آینده ، قیمت منصفانه را محاسبه می کنید و سپس بر اساس نرخ بازده هدفمند خود تخفیف می دهید. هر دستگاه برای شما مبلغی برابر با مجموع جریان های نقدی با تخفیف در آینده ارزش دارد. در مورد ارزیابی سهام نیز همین مسئله صادق است.

فرقی نمی کند دستگاه هر سال به همان مقدار تولید کند ، یا مقدار رو به رشد تولید کند یا حتی یک مقدار کوچک کننده باشد. شما می توانید تمام جریان های نقدی آینده را اضافه کنید ، آنها را به ارزش فعلی آن پول تخفیف دهید ، آن دسته از تخفیف های نقدی را جمع کنید و مبلغی برابر با آن یا زیر آن قیمت بخرید. البته هرگونه رشد یا فقدان آن در جریان نقدی بر ارزش جریان نقدی با تخفیف و بنابراین ارزش کل سرمایه گذاری خود تأثیر می گذارد.

ما حتی می توانیم پیچیده تر شویم و بگوییم که یک دستگاه هر سال 10 دلار سود تولید می کند ، اما هر سال به 1 دلار تعمیر و نگهداری نیاز دارد. در این حالت ، فقط 9 دلار "جریان نقدی آزاد" است ، و این شماره ای است که ما باید در محاسبات خود استفاده کنیم.

ما می توانیم این معادله قدرتمند جریان نقدی تخفیف را برای انواع ماشین آلات اعمال کنیم و درآمد خوبی کسب کنیم.

با این حال ، فرض کنید که 1 از 20 دستگاه از این دستگاه ها در واقع می شکند. برای اینکه مطمئن شوید هنوز نرخ بازده 10 ٪ مورد نظر خود را دریافت کرده اید ، باید بیشتر دستگاه های خود را با تخفیف خفیف خریداری کنید ، به طوری که وقتی دستگاه گاه به گاه شکسته می شود ، با یک نمونه کار متنوع ، به طور کلی خوب عمل خواهید کرداز این دستگاه هااین مفهوم حاشیه ایمنی است ، و اینگونه است که ما مجموعه ای از بهترین سهام سود سهام را می سازیم.

سه روش اولیه ارزیابی سهام

بسیاری از معیارهای ارزیابی به راحتی محاسبه می شوند ، مانند نسبت قیمت به درآمد ، یا قیمت به فروش یا قیمت به کتاب. اما اینها اعدادی هستند که فقط با توجه به شکل دیگری از ارزیابی سهام ارزش دارند.

سه روش اصلی ارزش گذاری سهام برای ارزیابی سهام سود سهام سالم عبارتند از:

تجزیه و تحلیل جریان نقدی با تخفیف اولین روش، تجزیه و تحلیل جریان نقدی تنزیل شده، این است که شرکت را به عنوان یک دستگاه بزرگ جریان نقدی آزاد در نظر بگیرید. ما شرکت را طوری تجزیه و تحلیل می‌کنیم که گویی کل آن را می‌خریم و آن را به طور نامحدود برای تمام جریان‌های نقدی آزاد در آینده نگه می‌داریم. اگر ارزش یک شرکت را تخمین بزنیم، می‌توانیم آن را با ارزش بازار آن شرکت در حال حاضر مقایسه کنیم تا مشخص کنیم که آیا ارزش خرید دارد یا نه، یا در عوض، می‌توانیم کل ارزش محاسبه‌شده را بر تعداد کل سهام تقسیم کنیم. این مقدار را با قیمت واقعی فعلی سهام مقایسه کنید.

مدل تخفیف سود روش دوم، مدل تخفیف سود، این است که با یک سهم به عنوان یک ماشین جریان نقدی آزاد کوچک رفتار کنیم. سود سهام جریان نقدی آزاد است، زیرا این پول نقدی است که ما به عنوان سرمایه گذار دریافت می کنیم. در مثال سراسری شرکت، یک شرکت می‌تواند جریان‌های نقدی آزاد را صرف سود سهام، خرید مجدد سهام، تملک یا فقط اجازه دهد که در ترازنامه جمع شود، و نکته اینجاست که ما کنترل کمی بر تصمیم مدیریت با آن داریم.. با این حال، سود سهام همه اینها را در نظر می گیرد، زیرا سود سهام جاری و همچنین رشد تخمینی آن سود، جریان های نقدی آزاد شرکت و نحوه استفاده مدیریت از جریان های نقدی آزاد را در نظر می گیرد.

رویکرد چندگانه سود روش سوم که گاهی رویکرد چندگانه سود نامیده می‌شود، چه شرکت سود سهام پرداخت کند یا نه، می‌تواند مورد استفاده قرار گیرد. سرمایه گذار سودهای آتی را در یک دوره زمانی، مانند ده سال تخمین می زند، و سپس یک سود فرضی را چند برابر بر ارزش نهایی تخمین زده شده EPS قرار می دهد. سپس سود انباشته در نظر گرفته شده و تفاوت بین قیمت فعلی سهام و ارزش کل فرضی در پایان دوره زمانی مقایسه می شود تا نرخ بازده مورد انتظار محاسبه شود.

سهام سود سهام 101: راهنمای ضروری این منبع کلیدی برای سهام سود سهام در این سایت است.

خبرنامه سهام سود سهام: برای دریافت به‌روزرسانی‌های بازار، ایده‌های خاص سهام، منابع، نکات سرمایه‌گذاری و استراتژی‌های سرمایه‌گذاری انحصاری، در خبرنامه رایگان سرمایه‌گذاری سود سهام ثبت‌نام کنید: